新能源车补贴政策或本月出台 宇通全年销量目标有望完成

宇通客车发布11月产销数据，11月销售客车7,228辆，同比增长0.1%，其中大型客车销售3,255辆，同比增长2.9%，中型客车销售3,522辆，同比大幅增长10.1%，轻型客车销售451辆，同比下滑47.6%。

评论

销售旺季如期而至，2016年销量目标有望实现。截至11月宇通销售客车60,129辆，其中11月销售新能源客车约3,700辆，今年累计销售新能源客车约1.9万辆，12月完成6,000台新能源客车销量即可完成全年销量目标。

我们预期新一轮新能源汽车补贴政策将在12月出台，对宇通的影响将中性偏正面。从媒体报道的各类可能的方案来看，我们认为调整的整体思路是：1）降低补贴强度，鼓励推广中客和减少单车的电池搭载量，这样将使得整个新能源客车的平均售价下移；2）扶优限低，新的补贴政策和新的安全标准将大幅提高新能源客车的进入门槛，有利于行业整合，我们相信宇通的毛利率和净利率两项指标仍将保持平稳，这从今年前三季度的毛利率走势（1Q~3Q分别为24.2%、25.3%和27.0%）也可以得到验证。

11月产量大幅高于销量，12月销量旺季可期。11月宇通客车生产客车8,408辆，比销量高1,180辆，我们认为这可能说明公司对于12月的销量较有信心。作为对比，2015年11月产量高于销量333辆，2014年11月产量高于销量39辆，2013年11月产量高于销量246辆。